一、兴证下两线交相辉资金共识继续聚焦两条主线

本周，策略市场积极响应雅下水电站重大工程开工和“反内卷”政策，资金上证指数再创新高。共识共识依然集中在“低估值周期修复”和“科技成长产业趋势”两条主线。条主行业轮动强度有所减弱，兴证下两线交相辉但标志性的策略轮动和扩散仍在深入发展：周期行情向煤炭、建筑等低位行业扩散，资金AI领域则由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。共识

这种板块轮动和行情扩散反映出市场风险偏好的条主提升，各类资金在积极寻找尚未被充分定价的兴证下两线交相辉细分领域。

外资：外资近期流入港股欲望上升，策略积极配置医药、资金互联网、共识周期等板块，条主同时被动外资大幅回补A股仓位。根据我们的测算，自7月以来，外资流入港股已超644亿元，结构上主要流入医药、软件服务和科技器材等行业。

两融：最近五周流入超百亿，两融资金成为市场突破的重要助推力量，目前沪深两融余额再度突破1.9万亿，科技成长和周期行业仍然受到高度关注。

ETF：行业主题ETF逐渐成为主要增量，流入周期、科技成长和金融行业。自6月以来，行业ETF流入近400亿元。

散户：自6月中旬以来，散户资金流入开始回暖，本周入市意愿进一步提升，青睐科技成长和周期。

综上，科技成长与周期已成为各类资金的显著共识。尽管主线已经聚焦，但多数板块仍保持合理位置，各类资金可能会继续在内部深入挖掘细分机会。

二、如何把握科技成长与周期主线的轮动和扩散?

(一)资源品：“反内卷”已上升至主线高度，长期配置逻辑

资源品作为本轮投资主线，得益于政策对“反内卷”的决心超出预期，供给侧收缩预期增强以及雅下项目开工带来的新需求。政策积极推进“反内卷”的多项措施，将为资源品行业创造良好的市场环境。

(二)军工：高胜率窗口中继续反映阅兵催化和“五年计划”

军工行业随着高胜率窗口的开启，有望继续受益于国内“五年计划”和国际军贸市场的打开。阅兵事件等将对军工板块构成重要催化，历史经验表明这些事件能推动行业上涨。

(三)AI：关注国产算力和中下游应用的扩散机会

AI板块的修复已成市场主线，尽管出现了一定的分化，但整体尚未达到过热水平。目前可在产业链内部找到相对具性价比的投资方向。随着政策放松和新技术发布，国产算力和中下游应用的扩散可能加速。

风险提示

经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期等因素可能影响市场走势。

本文编选自微信公众号“尧望后势”，XM外汇官网编辑：陈宇锋。